财联社10月23日讯在广义基金等非银资金的加持下，长端利率近期迎来突破。财联社关注到，最新托管数据显示，9月机构的债券托管量环比增加超1.76万亿元，其中广义基金增持超1.2万亿。而作为债市主要持有方的银行机构托管量增加幅度有限，中小银行在二级市场大幅减持。
进入10月，30年国债走势更强，近期最低已下探至2.05%，依然由基金等非银资金驱动。业内提醒，当前公募等非银机构债券久期已达近年高位，存在拥挤度调整、估值回调风险。
广义基金9月债券托管量净增1.2万多亿
截至9月末，中债登和上清所的债券托管量合计191.18万亿，环比增加1.76万亿元。9月下旬起，债市收益率开启新一轮下行。
分券种来看，不同品种增减持操作分化明显。财联社综合2026年9月末与8月末的债券托管数据统计，利率债托管量环比净增约1.2万多亿元，国债、地方债的托管量均环比增加约7000多亿元，政金债减持近2000亿元。
信用债方面，机构在9月减持非金信用债（企业债、中票、短融、超短融、定向工具）约1200亿元。主要减持品种为超短融，幅度约2000亿。不过，机构增持了金融债券（非政金债）4000多亿元。此外，同业存单的托管量延续增加，9月净增2000多亿。
分机构看，广义基金成为9月债市最大的增持方，证券公司亦转为增持，而商业银行作为债市主要的持有机构，9月债券托管净增力度并不大，在二级市场上呈大幅减持。
数据显示，广义基金9月债券托管量净增1.2万多亿元，全面增持了各类利率债5000多亿元，并增持了中期票据、金融债券和同业存单。商业银行债券托管量净增4000多亿元，除国债、地方债增持6000多亿元外，政金债、信用债以及同业存单均呈减持。
天风证券固收首席隋修平指出，银行在一级市场承接，二级市场大幅抛售。9月下半月交易盘开始冲刺，银行在一级市场的大量承接后，成为9月利率债的最大卖盘。银行体系面临季末考核，存在平衡久期压力、摆布报表的诉求，对于前期获利较重、交易相对拥挤的各期限信用债卖出力度也相对较大。
据其测算，9月大型银行在二级市场卖出现券5500多亿，中小银行卖出现券7000多亿，卖出力度均强于季节性。
其他机构方面，根据托管数据，证券公司9月增持债券600多亿元，主要增持利率债，减持信用债和存单。保险机构9月的债券托管量小幅净减，卖出利率债约800亿元。
基金等非银机构驱动本轮超长端行情
进入10月，债市收益率突破下行。10年国债活跃券收益率已下破1.65%，最低行至1.62%。30年国债表现更强，一度下破2.05%，9月中旬以来下行超10BP。
超长债强势的背后，机构行为延续着9月的格局，基金、保险、保险合围长端。业内现券买入数据显示，近两周，基金净买入各类债券合计1800多亿元，利率债近千亿元；券商、保险买入利率债约600亿元，期限聚焦长端。而中小银行再度成为长端最大抛压源，利率债净卖出2000多亿元，大型银行也延续全线净卖出。
方正证券固收首席李清荷认为，中小银行今年买债的特点区别于往年，一方面由于监管等方面的规定；另一方面，今年债市收益率已经处于较低水平，对于中小银行，资本利得的确定性不够强，反而还需要担心利率上行带来的风险，也使得今年中小银行在债券的操作上相比往年有所区别。目前，长端债券买盘可能还是会集中于保险、非银等机构。
根据财联社上周报道，近期部分中小银行收到有关金融投资业务的窗口提示，涉及金融投资增速不得高于贷款增速、新增债券久期不得高于存量久期等要求。
开源证券固收首席陈曦认为，本轮债市上涨，由非银抱团买入驱动，并非银行缺资产导致的配置行为。当前公募等非银机构债券久期已达近年高位，存在拥挤度调整、估值回调风险。
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